尤物皇后 （以下执行从国金证券《国有区域衍生龙头 提质扩量矜重发展》研报附件原文纲领）新五丰(600975)公司简介公司是湖南省国资委控股的区域生猪衍生龙头企业，公司以生猪衍生业务为基础，开采了集饲料坐褥、种猪繁育、肉猪衍生、生猪宰杀与肉品加工、冷链物流为一体的一体化农牧企业。2022年公司收购天心种业后出栏量运转快速彭胀，2024年前三季度达成生猪出栏311万头，同比增长49.4%，达成商业收入52.7亿元，同比+36.1%，公司2024Q1-Q3达成归母净利润0.01亿元，达成扭亏为盈。轻财富神态高速彭胀，出栏量达成高速增长：公司2022年12月同一天心种业后鼎力发展生猪衍生业务，戒指2024H1公司存栏能繁母猪23.28万头，能繁母猪栏舍饲养智商接近30万头，育肥方面存栏产能逾越150万头。公司主要弃取租出下自繁自养与“公司+农户”神态进行轻财富彭胀，2024H1拜托新母猪场与育肥场各1个，当今公司产能储备较为足够，咱们展望公司2024-2026年分裂达成生猪出栏430/550/650万头，分裂同比+34%/28%/18%。多举措优化坐褥成果，衍生本钱改善可期：公司聚焦降本增效，积极通过多举措达成降本主张：种猪端逐渐引进天心的高性能种猪替换原有种猪，当今在使用天心能繁母猪的部分猪场中PSY（单头母猪年坐褥断奶仔猪数）照旧达到了25的高水平。硬件方面狠握猪场拜托质地的同期，实时清退过期、老旧产能，保证衍生场基础技巧的高法式。处分方面通过区位选址、构建完善的防疫体系、提高职工防疫意志等神志全面升级完善防疫体系。在公司全标的的悉力下，戒指11月份仔猪出栏本钱较年头下落了20%以上，肥猪增重本钱较年头下落了10%以上。盈利预测、估值和评级咱们展望公司24-26年分裂达成营收77.75/90.28/107.36亿元，同比分裂增长38.1%、16.1%、18.9%，达成归母净利0.75/2.45/7.52亿元，同比分裂扭亏/+227%/+207%，对应EPS分裂为0.06元、0.19元、0.60元。参考公司历史估值和同类可比公司估值，公司事迹与估值受生猪价钱周期性波动影响较大，但公司限制处于快速彭胀阶段，同期衍生本钱也在陆续改善，因此予以其26年12XPE，对应主张价7.15元，初次遮蔽，予以“增持”评级。风险指示生猪价钱波动风险、饲料价钱波动风险、动物疫病风险。